NEWSLETTER – Q2 2021

Headlines

  • Nos mandats diversifiés progressent de plus de +8% et surperforment leur indice de référence
    Notre gestion diversifiée de nos mandats progresse de +8.5% au cours du premier semestre 2021. Cette performance, supérieure de +2.7% celle de l’indice LPP40, s’explique par une surpondération en actions mais également par notre sélection des valeurs dans l’immobilier et par une duration plus courte sur la partie obligataire.

GMG vs LPP40

  • Les actions suisses rattrapent leur retard
    Le marché suisse des actions (SPI) a progressé de +9,5% au cours du dernier trimestre. Après une faiblesse relative par rapport aux autres grands marchés d’actions depuis janvier, la Suisse a rattrapé son retard. Notre gestion en actions suisses « large Caps » est en hausse de +15,3% à la mi-année, surperformant légèrement le SPI grâce à notre sélection de valeurs.
  • Un semestre positif pour les actions
    Durant le premier semestre 2021, grâce aux perspectives économiques favorables et à une rotation sectorielle, les indices actions ont atteint des niveaux records. Du coté obligataire, l’amélioration des perspectives de croissance et la reprise de l’inflation ont pesé sur les rendements obligataires tandis que l’immobilier s’est apprécié durant le 2ème trimestre.

Commentaire trimestriel Q2 2021

Économie mondiale

Le risque de surchauffe de l’économie américaine a été un sujet brûlant alors que l’inflation s’est accélérée à +5,0% en mai. Bien que la banque centrale ait déclaré que ce bond était temporaire, elle a indiqué qu’elle augmenterait ses taux d’intérêt dès 2023 et réduirait son soutien au marché obligataire à partir de fin 2021. Pendant ce temps, dans la zone euro et en Chine, l’inflation n’a fait qu’augmenter à +1,9% et +1,3% respectivement en juin. Les prévisions de croissance pour 2021 ont été revues à la hausse. Par exemple, l’OCDE prévoit une croissance de +4,3% dans la zone euro en 2021 et +4,4% en 2022. Aux USA, la croissance est attendue à +6,6% en 2021 et +3,8% ensuite année, selon le Conference Board.

Marchés des actions
Le marché suisse des actions (SPI) a progressé de +9,5% au cours du trimestre. Après une relative faiblesse par rapport aux autres grands marchés actions depuis janvier, la Suisse a surperformé. Les actions européennes sont en hausse de +4,8% en francs suisses ; Les actions américaines se sont appréciées de +6,6%.

Taux d’intérêt et obligations
Les rendements obligataires se sont détendus aux États-Unis, mais ont légèrement augmenté en Europe. Les indices obligataires étaient généralement plus faibles, surtout lorsqu’ils étaient exprimés en francs suisses.

Taux de change
Le franc était plus fort contre les devises des pays développés. L’euro s’est déprécié de -0,9%, le dollar est devenu -2,0% moins cher et la livre sterling a perdu -1,6%.


Perspectives

COVID-19 vaccine

Les perspectives de croissance de l’économie mondiale ont continué à progresser pour atteindre une moyenne de l’ordre de 6% en 2021, avec un pic de croissance attendu durant le 3ème trimestre.

Cette amélioration de croissance provient des soutiens des banques centrales, des gouvernements mais également par la réouverture des économies grâce aux campagnes de vaccination. Il existe toutefois des décalages de cycle en fonction des progrès de la vaccination dans les différentes régions du monde.

Cette croissance soutenue provoque une accélération de l’inflation. En effet, la pénurie de certains composants, comme les semi-conducteurs, ou encore la hausse des prix des matières premières entrainent une poussée d’inflation. Pour y remédier, certaines banques centrales resserrent déjà leur politique monétaire comme celle du Canada ou d’Angleterre avec des réductions de leur programme d’achat d’actifs et le Brésil, la Russie et le Mexique ont augmenté leurs taux directeurs. Enfin, lors de la dernière réunion du FOMC, la Fed a annoncé prévoir une augmentation des taux en 2023 au lieu de 2024.

Durant le 1er semestre 2021, les classes d’actifs actions et immobilier ont évolué favorablement alors que la performance des obligations est en retrait. En effet, l’ensemble des indices actions ont progressé à la faveur des résultats des sociétés affichés mais également grâce aux perspectives économiques encourageantes, tandis que les obligations ont affiché des performances négatives du fait de l’augmentation des risques inflationnistes. L’immobilier a retrouvé des couleurs en fin de semestre.

Nous anticipons un pic de croissance durant le 3ème trimestre 2021 et la récente augmentation des cas d’infection liés au variant Delta risque de compromettre la reprise attendue. Néanmoins, le retour vers un niveau de croissance avec la tendance à long terme est prévu pour 2022/23.

Bien que les conditions de la reprise économique soutenue par des politiques monétaires et fiscales souples et la réouverture de l’économie sont toujours présentes, nous devons nous attendre à une augmentation de la volatilité car les investisseurs ont déjà intégré une bonne partie des éléments favorables mentionnés ci-dessus, y compris la révision des bénéfices à la hausse. Dans ce contexte, nous maintenons notre approche de construction de portefeuille qui favorise les actions, en particulier les titres de qualité alors que les obligations sont sous-pondérées.

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